综述覆盖范围包括券商,3月金融信贷数据超市场预期,要素意见深化市场改革,美国疫情拐点将会提前到来

日期:2020-04-13 21:27:16   来源:互联网   编辑:小狐   阅读人数:324
A股每周综述是如是金融研究院为财富指北社群会员打造的专属系列报告,旨在全面总结全市场主流市场机构及大咖观点,帮大家省时省力看懂市场。综述覆盖范围包括券商、公募基金、私募基金、银行、外资投行、国内外智库

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综述覆盖范围包括券商、公募基金、私募基金、银行、外资投行、国内外智库、媒体等机构以及知名的首席经济学家、投资人、专家学者、财经作家等大咖,内容涵盖宏观经济、市场大势、热点主题、产业发展、公司分析等各个维度。

本期共汇总分析了近30家机构近一周的观点,参考资料近40篇,全文近2.4万字。

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目 录

一、宏观经济

一国际宏观:OPEC+会议确定石油减产,美国3月CPI低于预期

二国内宏观:《要素意见》深化市场改革,3月金融信贷数据超市场预期

二、市场策略

一大势研判:短期企稳震荡,海外疫情拐点仍为关键要点

二投资节奏:短期内需驱动为主,中长期维持科技主线

三、行业选择

一消费板块:食品饮料、汽车消费、生鲜到家

二科技板块:半导体、通信类PCB

四、主题投资:新基建、北斗产业链

五、个股分析:三全食品、安琪酵母、信维通信、立讯精密等

一食品饮料相关个股

二通信科技相关个股

宏观经济一国际宏观:OPEC+会议确定石油减产,美国3月CPI低于预期

1. 热点事件:本周,全球瞩目的OPEC+会议终于落下帷幕,最终达成了1000万桶/天的减产协议。周五的G20能源部长会议也对该协议进行了确认,全球主要经济体济济一堂,齐呼“采取一切必要措施”支持能源市场。

中泰证券:减产幅度位于市场预期下限,难以抵消需求下滑,原油储存压力暂缓。此次会议前,市场预期OPEC+减产幅度在1000-1500万桶/天,此次达成的初步协议为1000万桶/天,处于市场预期下限。目前全球经济活动面临疫情影响,无论是燃油或化工用原油需求均锐减,EIA在其四月份能源短期展望中,预测2020年全球原油消费下滑520万桶/日,其中Q2液体燃料需求下降1220万桶/日。本次减产改善全球原油边际供需,但仍难以抵消需求剧烈下滑。此外,本次减产将暂时缓解全球原油储存压力,在前期供给增加叠加需求滑落背景下,全球原油储存已接近历史最高水平。

此次减产协议并未公布减产基准等细节,协议效力和后续执行力度仍待观察

OPEC+仍缺乏主动减产行为。根据Baker Hughs数据,4月9日美国原油钻机数仅为504口,连续4周下降,较上年同期下降329口,显示低油价下北美原油出现被动减产,但谈判破裂后,市场始终期待的美国、加拿大等非OPEC+国家的主动减产行为并未出现,墨西哥甚至表示拒绝减产。

由于疫情的影响,原油市场已进入买方市场,个别原油需求国仅表态要加大战略储备,但仍未从需求侧助力缓解原油供需矛盾

原油价格底部已初步确立。此次减产协议是在3月初OPEC+谈判破裂后的首次供给端会议,也是价格战后首次减产,将有助于原油价格确认前期供需双杀后确认的底部位置,未来将随着供给端进一步的协同和疫情影响下需求的走向或逐步向上。

减产协议仍存变数:减产协议虽然达成,但仍存两个变数:1)减产协议的达成有“顺水推舟”的成分,近期全球原油储存能力遇到瓶颈,即便没有减产协议,产油国也不得不自然减产,因此俄沙两国对减产的意愿较强,可以说此次顺水推舟地缓解了两国所面临的国际政治压力,把油价下跌的部分推向了美国等国家。OPEC+目前正寻求G20国家500万桶/天的减产幅度,但美国等产油国是否减产以及减产怎么实现仍存变数,预计G20会议之后将进一步明朗。2)减产的基准线没有,尽管OPEC代表称沙特和将降低其产量至850万桶/天左右,但截止北京时间10号上午8点OPEC并无相关。

疫情仍是当前原油市场最大的利空:当前原油市场最大的压力不在供应端而在需求端的大幅下滑,会议期间OPECMohammad Barkindo称二季度的过剩预计在1470万桶/天,因此他呼吁全球产油国联合起来应对这一过剩的局面。

图表:2020年5月起国际油价有望持续回升

综述覆盖范围包括券商,3月金融信贷数据超市场预期,要素意见深化市场改革,美国疫情拐点将会提前到来(图1)

西南证券:国际原油市场稳定曙光已现,能源保供政策持续为国内行业景气度护航。OPEC+产油国紧急会议与4月10日初步确定减产计划草案。草案约定将在2020年5-6月减产1000万桶/天,2020年7-12月减产800万桶/天,2021年1月至2022年4月减产600万桶/天。 减产协议草案的初步达成表明,疫情冲击下的国际原油市场稳定曙光已初现。但墨西哥拒绝加入减产协议等因素意味着油价的大幅上行仍有待需求端基本面逐渐改善。国内而言,民营油服龙头杰瑞股份近期发布年报,2019年业绩同比+121%,2020Q1业绩预计仍将翻倍增长。一季度业绩的持续高增与我们一直以来的观点相符,虽然总量来看,国内三桶油资本开支均有下调,但结构来看天然气及国家扶持补贴板块资本开支计划较坚挺,坚定看好“七年行动计划”中长期持续性。国内能源保供政策将持续为国内油服行业景气度护航。

2. 最新数据:4月10日电(记者许缘高攀)美国劳工部10日公布的数据显示,剔除价格波动较大的能源和食品后, 3月份美国核心消费者价格指数(CPI)环比下降0.1%,为十年来首次下滑

数据显示,受能源等价格下滑影响,3月份美国消费者价格指数(CPI)环比下降0.4%,同比涨幅为1.5%。当月,核心CPI自2010年1月以来首次环比下降。具体来看,受与沙特伯石油价格战影响,3月份能源价格环比下跌5.8%,其中汽油价格下跌10.5%;受新冠疫情影响,3月份机票价格环比下降12.6%,酒店和汽车旅馆等价格下滑6.8%,环比降幅均创历史新高;由于民众抢购洗手液和肥皂等商品,当月家庭清洁产品价格上涨1.1%,为2011年以来最大环比增幅。

中银国际:美国公布的3月份通胀数据明显走低,3月季调后CPI月率创2015年1月以来的新低,物价延续低迷态势。随着疫情的发展,美国CPI呈现了结构性的变化:食品、日用品等生活必须品种上升,出行、服务等下降。4月10日,美国至少已有501,880例确诊病例;达18,699人,治愈人数27,239。疫情最严重的纽约州,确诊人数达到172,358,7,844。目前美国疫情仍未看到拐点,因此趋势预计还能保持,从而继续施压CPI。

图表:美国3月CPI走低且低于预期

综述覆盖范围包括券商,3月金融信贷数据超市场预期,要素意见深化市场改革,美国疫情拐点将会提前到来(图2)

光大证券:能源价格回落拖累整体通胀,但核心通胀保持稳健。美国2018年3月CPI通胀2.4%,低于预期;核心CPI通胀2.1%,符合预期(图1、图2)分项中,汽油价格环比下跌4.9%,连续第二个月环比负增长,这主要与1月油价冲高后回落有关。住房、医疗服务价格涨幅靠前,衣着、二手车价格下跌。整体上,美国通胀温和上行的趋势未变。

图表:CPI和核心CPI同比增速

综述覆盖范围包括券商,3月金融信贷数据超市场预期,要素意见深化市场改革,美国疫情拐点将会提前到来(图3)

图表:CPI和核心CPI环比增速

综述覆盖范围包括券商,3月金融信贷数据超市场预期,要素意见深化市场改革,美国疫情拐点将会提前到来(图4)

通胀不高叠加地缘政治紧张局势升级,压制美债收益。一方面,3月时薪增速与通胀数据均未超预期,减弱市场对通胀的担忧。另一方面,美国正计划对叙利亚采取军事打击,与的对抗也可能进一步升级,利好避险资产。短期内,美债收益或难以大幅上行,但由于通胀仍处于温和上行的趋势中,美债收益下行的幅度也不会太大。

交银金融:食品价格上涨,能源价格下跌。3月美国食品价格环比增长0.3%,略低于前值。在疫情的影响下,果蔬价格变化较大,环比上升0.8%,前值0.0%,其余食品各分项环比上涨幅度均低于前值。能源价格环比下降5.8%,为2015年1月以来最大的单月降幅,是本次拖累CPI的主要因素。其中燃油价格环比下降13.7%。

核心CPI同比增速放缓。除去食品和能源项后的核心CPI方面,房屋租金价格上涨0.3%,但酒店住房价格下降6.8%,导致3月总体房屋价格环比不变。疫情影响下的隔离政策导致机票价格3月大幅下降,环比下降12.6%。服装价格结束了前4个月的上升趋势,3月环比下降2.0%。其余各分项环比变化不大。3月核心CPI同比增速放缓,从一定程度上支撑了美联储长期维持零利率环境的决定。

根据模型以及最新隔离情况,美国疫情拐点将会提前到来,预计为5至6月份(之前我们预测为8-10月份) 3月CPI走势与其余美联储定义衰退的经济指标(就业,工业生产以及零售)走势较为一致,预计未来美国经济基本面将会有全面下行的趋势。美联储本次宽松政策带来的利好不足以抵消经济基本面下行带来的衰退

华尔街见闻:据美国劳工统计局4月10日发布的数据显示,3月全美所有城镇消费者的消费者价格指数(CPI-U)经过季节性调整后下降了0.4%,创下自2015年1月以来的最大月度降幅。 这一跌幅也超出市场普遍预期的-0.3%

汽油指数的急剧下降是经季节性因素调整后的所有项目指数每月下降的主要原因,航空票价、外出住宿和服装的指数也在下降。能源指数下跌5.8%,汽油指数下跌10.5%。

3月份的食品指数上涨了0.3%,其中居家食品指数上涨了0.5%。3月份扣除食品和能源的所有商品指数下降了0.1%,这是自2010年1月以来的首次月度下降。除了飞机票价,外出住宿和服装指数外,新车指数也在3月份下降。住房指数没有变化,租金和房主的同等租金指数有所增加,抵消了外出住宿指数的下降。3月份增加的指数包括医疗保健,二手车和卡车、机动车辆保险和教育。

图表:one-month percent change in CPI for All Urban Consumers(CPI-U) seasonally adjusted, Mar.2019-Mar.2020 Percent change

综述覆盖范围包括券商,3月金融信贷数据超市场预期,要素意见深化市场改革,美国疫情拐点将会提前到来(图5)

二国内宏观要素意见深化市场改革,3月金融信贷数据超市场预期

二、市场策略

三、行业选择

四、主题投资:新基建、北斗产业链五、个股分析:三全食品、安琪酵母、信维通信、立讯精密等

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